专题：畴昔阛阓有望兼顾珍藏与成长 机构建议把合手结构性机会欧洲杯体育

　　从对标好意思股“Magnificent 7”的中国科技“七巨头”主见被建议，到一众基金司理回话功绩失地、对“AI+”产业链的投资机会伸开充分挖掘，以DeepSeek为首的AI技巧龙套鼓舞全球科技产业阵势加快重塑，也让中国科技股再次走进成本阛阓的聚光灯下。

　　科技行情再度转头的感受，熟悉又生分。回望2019~2021年的上一轮牛市，5G、半导体、新能源汽车等赛说念“带飞”科技行情，自主可控的逻辑则从信创软件、芯片设想缓缓发展到晶圆代工、开辟材料等限制。

　　而面前行情则聚焦AI、大模子和算力，中枢驱动是阛阓干线大模子革新的产业趋势。从持仓来看，在2025年被资金热捧的一大干线是AI算力的“后勤队列”，另一干线即是AI卑劣的期骗端。在汽车、医疗等跨界限制，业务与AI相纠合的公司近期也在二级阛阓“迎春”。

　　对两轮科技行情的叙事互异知晓和对投资逻辑的实时调养，正在成为主动权利基金司理们追求功绩的必修课。

　　在一些受访基金司理看来，两轮科技股叙事逻辑的互异，背后是中国科技从对单一硬件、制造业属性的解脱，到全面展现AI技巧创新与期骗后劲的经过，亦然中国从被迫搪塞外部压力到主动参与全球阛阓的进攻退换。

　　“经过多年的产业转型和技巧创新积存，中国科技企业正缓缓解脱制造业属性，与此同期科技属性大大增强。”中欧基金基金司理刘伟伟告诉21世纪经济报说念记者。

图片来源：摄图网

　　进入2月，中概股和港股科技涨势倾盆，中国科技“F7”的主见也在阛阓中呼之欲出。

　　先是华泰证券曾在2月14日建议中国科技股的“七巨头”主见，将小米、瞎想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、好意思团列为中国科技中枢钞票。之后，海通证券研报中也提到，中国股市中AI期骗、半导体制造、高端装备等限制有望露馅科技“七姐妹”。

　　在海通证券看来，好意思国科技“七姐妹”是频年好意思股飞腾主要能源，其崛起收货于不绝科技创新牢固行业上风地位。我国技巧积存、东说念主力成本、计谋相沿具备培育科技巨头泥土，股市轨制环境也为科技投资创造有益要求。

　　不丢脸出，无论是“七巨头”如故“七姐妹”，主见的出身都是在特意对标好意思股的“Magnificent 7”的说法。好意思股“M7”的主见出现于2023年，最初由好意思银证券分析师在2023年5月的一份讲明注解中建议，如今已成为共鸣性的名词。

　　飞快崛起的中国科技龙头，得回的不仅是国内卖方机构的留情。月内，一组“中国十杰跑赢好意思国七雄”（China‘s Terrific Ten：Beating the Magnificent Seven）的数据在海外往常传播，触及的10家上市公司包括阿里巴巴、腾讯、好意思团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、祯柔顺中芯国际。数据高慢，从2023年12月31日至2025年2月12日，上述10只中概股的累计涨幅为77.4%，非凡了同期好意思股七巨头76.6%的涨幅。

　　关于这一数据，WisdomTree钞票解决公司股票策略负责东说念主Jeff Weniger近期在酬酢媒体上默示：“中国的十杰对标好意思股七雄，只可用碾压（crushing）来形容。这一趋势从昨年年中就开动了，然而很少有东说念主提神到。”

　　在国内，财通证券、国信证券等机构也都于近期援用到了“Terrific Ten”这一说法。

　　目下，中国的“七巨头”仍仅仅一个酝酿中的主见，尚无共鸣性的名单。但当题材一样、股价优异的科技龙头被卖方机构置于共同的标签齐集下来牵动投资者眼神时，这一主见构筑和传播的行径本人无疑映射出，一场科技产业阵势的潜入变革，成为了激勉本轮科技行情上行的关节机会。

　　“这一主见的传播是适合产业事实的。无论是纳斯达克的‘七巨头’如故中国科技‘七巨头’，都与东说念主工智能的产业革新密不可分。”中欧基金基金司理刘伟伟向21世纪经济报说念记者默示，“具体到近期寰球热议的中国科技七巨头的提法，最奏凯的促发要素是DeepSeek震荡全球之后，让全球的投资者重新精致扫视中国科技企业在东说念主工智能限制的施展和上风。”

　　平稳基金的基金司理林清源也对这一主见的出现默示了认可：“其响应了中国科技行业进入熟识阶段，这些公司引颈AI、硬件制造和云计较等限制，高慢出技巧自主和全球布局智力。”

　　据了解，在以DeepSeek为代表的国内AI技巧龙套在本轮科技行情中饰演了关节扮装后，龙头公司率先开展估值确立，是这次中概股、港股科技上市公司率先得回阛阓聚焦和股价拉升的一大原因。

　　“互联网龙头企业宽绰酷好研发进入，不绝鼓舞技巧非凡和创新。”富国基金基金司理田希蒙向记者指出，“举例部分企业在云计较、东说念主工智能等前沿技巧限制的布局；部分企业在新能源汽车技巧上的龙套；部分企业则在半导体制造工艺上追逐等。这种创新驱动的发展模式，是中国科技行业引颈经济高质料发展的关节。”

　　而在互联网龙头领跑行情后，A股上市公司未曾不是此轮科技红利的惠及者。

　　刘伟伟指出，在AI产业发展的早期，大模子厂商是焦点，亦然畴昔价值培育最大的措施，这些在国内便主要汇集在港股的互联网巨头。但在AI发展的经过中，起初受益的是算力基础设施，这意味着无论是北好意思如祖国内算力供应链的公司，如光模块、PCB、职业器等大多在A股，将会充分受益于算力的爆发。而国产算力中的芯片、存储等也都在A股的电子板块，也会奏凯收益。

　　事实上，脚下多半公募基金司理也在纷纷策画若何收拢这一轮科技重估行情，挖掘逾额收益。

　　Wind数据高慢，春节后，年内收益率非凡20%的主动权利基金照旧有385只（仅统计主代码，下同），绝大多数都是科技类居品。其中近两周来，鹏华碳中庸主题、永赢先进智造均文书暂停大额申购，将个东说念主投资者单日单个基金账户投资金额抑止在100万元。放胆发稿，上述两只基金是全公募阛阓年内的收益冠亚军，年头至2月24日的答复率划分为67.69%和65.13%。

　　纵不雅功绩领跑基金的特征，大多是提前在昨年年末就已对AI的趋势有所布局。也有一些未能在昨年年末提前拿获行情的基金司理，受益于主动型居品机动的仓位调养智力和对细分限制的聚焦智力，在本年通过赛说念的快速切换而跑赢被迫居品。

　　举例放胆2月24日，东方阿尔法优选以接近36%的年内涨幅居于主动权利阛阓收益率前30的榜单，放胆昨年年末，基金的前十大重仓股占净值比接近45%，包括百傲化学、豪鹏科技、乐鑫科技、强瑞技巧等。但除了第9大重仓股全志科技本年年内涨幅达到了41.33%外，其余涨幅齐未非凡36%，且大多涨幅不足20%。不难揣测基金司理在一季度对基金持仓进行了较大的调养。

　　值得一提的是，受益于A股科技投资的激活，一批成立于上一轮行情高点的基金也回话了功绩失地。

　　2021年2月18日，上证指数一度创下3731.69点的阶段性高位。Wind数据高慢，当月成立的主动权利基金共有54只。在2023年12月31日，仅有2只基金的单元净值非凡1元，但放胆2025年2月24日，单元净值“回1”的基金照旧达到了13只，其中六成基金在本年实现了正增长。

　　以景顺长城品性长青为例，这只基金成立于2021年2月9日，在同庚7月单元净值达到1.09元的高点后快速下行，2024年2月一度达到0.61元，昨年“924行情”后接近回正，又在2025年以19%的增长率达到1.24元的新高。

　　21世纪经济报说念记者提神到，在2021年，景顺长城品性长青的持仓是典型的“喝酒吃药”型布局，但在2024年末，基金照旧完成了向科技板块的丽都回身，最新重仓股包括中际旭创、高伟电子等，以及比亚迪、腾讯、金山云等港股。基金司理在昨年四季报中默示，2025年AI关于国内产业链的影响大要率会更为深入和往常，因此解决东说念主增持了部分围绕国内AI产业发展的云业务公司，以及受益于智能驾驶硬软件规格加快培育的产业链公司。

　　关于保持着科技投资场所资历了两轮结构性牛市的基金，其重仓股的变化，通常还能更充分地映射出科技投资逻辑干线的演变。

　　举例由摩根钞票解决中国副总司理兼投资总监杜猛解决的摩根远见两年持有便成立于2021年1月。算作横跨两轮科技周期的基金。2021年年末，基金主要重仓天华新能、亿纬锂能（维权）、华友钴业等新能源个股。而在2024年年末，基金的前四大重仓股是宁德期间、立讯精密、中芯国际和腾讯控股。

　　在杜猛看来，相较之前几次的科技股结构性牛市，这一轮的AI龙套是颠覆性的变革：“从AI这一轮发展的开动，除了某些特定限制以外，中国可能就照旧在全球边界内饰演了进攻的扮装，包括东说念主工智能限制的硬件开辟供应链、机器东说念主产业的供应链等。中国有望初度在产业技巧革射中、在技巧期骗的波澜中，饰演着手者之一的扮装，所带来的影响是空前的。”

　　杜猛还进一步向21世纪经济报说念记者称，具有制造智力、技巧迭代创新智力、产业链整合智力等竞争上风的A股科技企业，或能够充分共享到本轮科技龙头价值重估的红利，并有望成长壮大，在畴昔的投资中，我方也会愈加关注企业的永恒成长性。从更宏不雅的角度来看，畴昔一段期间内，阛阓可能还会资历一次中国钞票的举座重估。

　　多位受访对象也和记者提到，由于新一轮AI产业趋势的叙事逻辑已和过往不尽相通，自身的关预防点也有所生变。

　　鹏华碳中庸主题基金司理闫想倩指出，其目下在本轮行情最看好的场所是东说念主形机器东说念主，究其原因，在于机器东说念主算作“硬件+软件”的纠合体，具有更大的发展潜质。

　　“畴昔咱们一直都是制造上风、硬件上风，软件不能。但当今软件与硬件都插上了翅膀，中国科技生态越来越强，具备更好的超车基础。”她默示，自主可控已从半导体开辟奏凯机、车机、平板、屏幕、物联网结尾、AI大模子，以及科技创新的每个限制。

　　“经过多年的产业转型和技巧创新积存，中国科技企业正缓缓解脱制造业属性，与此同期科技属性大大增强。”刘伟伟向记者默示，其重点关注的限制目下转动到了AI基础设施，软件期骗以及AI端侧硬件、自动驾驶、东说念主形机器东说念主三大期骗载体上。

　　也有基金司理指出，在新一轮科技行情叙事下进行投资，除了科技产业的内生发展外，还需要密切关注举座环境要素的变化。

　　在林清源看来，中国AI在开源和竞争中的束缚发展，是最大的环境要素。“2019~2021年期间中好意思贸易冲突和科技紧闭是主要外部压力，自主可控成为搪塞策略的中枢。而2024年布景是全球AI竞赛加重，中国AI企业开动在国际舞台崭露头角。本轮行情更多体现为主动参与全球阛阓，比如DeepSeek在多国下载榜单居前。”他指出。

　　“两轮行情的环境要素变化在于，咱们当底下临着愈加割裂的宇宙、愈加复杂的国际经济环境，因此咱们在商量技巧、产业和生意的发展以外，还需要对国际环境有更多的警惕，这会对产业和公司的完毕旅途产生进攻的影响。”刘伟伟也提醒到。

　　近两日以来，以DeepSeek主见为首的科技股重新出现了高位的短线调养，部分机构也向投资者提醒了宏不雅经济计谋与基本面短期存在不足预期的可能。不外在业内东说念主士宽绰看来，伴跟着海表里阛阓干系中国钞票重估的新叙事正在变成并缓缓强化，“AI+”产业链上中高速增长细则性高的细分行业的投资机会依然相对活泼。

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